Если федеральное правительство тратит больше денег, чем оно получает от налоговых поступлений, оно испытывает дефицит, и этот дефицит должен быть покрыт либо за счет заимствований, либо за счет эмиссии денег (увеличения денежной массы). Если правительство занимает деньги, этот дополнительный спрос заставляет процентные ставки увеличиваться.
Таким образом, чем больше дефицит федерального бюджета при прочих неизменных параметрах, тем выше уровень процентных ставок.
На краткосрочные или на долгосрочные ставки оказывает большее влияние и то, как финансируется дефицит, поэтому в общем мы не можем утверждать, как дефицит влияет на наклон кривой доходности.
За последние несколько десятилетий федеральное правительство регулярно испытывало значительный дефицит бюджета. Однако в 1999 году впервые за последние много лет бюджет был выполнен с профицитом и в будущем планировался его рост. Отметим, что дефицит бюджета почти всегда приводит к нарастанию национального долга, а профицит — к его сокращению.